凯发K8国际娱乐官网凯发电气(300407)：天津|性爱博客|凯发电气股份有限公

　　评级时间ღღღ★✿：2023年 6月 21日 产业政策及乌克兰危机等因素对公司信用水平可能带来的不利影响ღღღ★✿。

　　一ღღღ★✿、本报告版权为联合资信所有凯发K8国际娱乐官网ღღღ★✿，未经书面授权ღღღ★✿，严禁以任何形式/方式复制ღღღ★✿、转载性爱博客ღღღ★✿、出售ღღღ★✿、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中ღღღ★✿。

　　二ღღღ★✿、本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述ღღღ★✿，未受任何机构或个人影响ღღღ★✿。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点ღღღ★✿，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见ღღღ★✿。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实性爱博客ღღღ★✿、客观ღღღ★✿、公正的原则ღღღ★✿。

　　三ღღღ★✿、本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议ღღღ★✿，并且不应当被视为购买ღღღ★✿、出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证ღღღ★✿。

　　四ღღღ★✿、本报告不能取代任何机构或个人的专业判断ღღღ★✿，联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责ღღღ★✿。

　　五ღღღ★✿、本报告系联合资信接受天津凯发电气股份有限公司（以下简称“该公司”）委托所出具ღღღ★✿，引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供ღღღ★✿，联合资信履行了必要的尽职调查义务ღღღ★✿，但对引用资料的真实性ღღღ★✿、准确性和完整性不作任何保证ღღღ★✿。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见ღღღ★✿，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任ღღღ★✿。

　　六ღღღ★✿、根据联合资信控股股东联合信用管理有限公司（以下简称“联合信用”）提供的联合信用及其控制的其他机构业务开展情况ღღღ★✿，联合信用子公司联合信用评价有限公司（以下简称“联合评价”）为该公司提供了非评级服务ღღღ★✿。由于联合资信与关联公司联合评价之间从管理上进行了隔离ღღღ★✿，在公司治理ღღღ★✿、财务管理ღღღ★✿、组织架构性爱博客性爱博客ღღღ★✿、人员设置ღღღ★✿、档案管理等方面保持独立ღღღ★✿，因此该公司评级业务并未受到上述关联公司的影响ღღღ★✿，联合资信保证所出具的评级报告遵循了真实ღღღ★✿、客观ღღღ★✿、公正的原则ღღღ★✿。

　　七ღღღ★✿、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效ღღღ★✿；根据跟踪评级的结论ღღღ★✿，在有效期内评级结果有可能发生变化ღღღ★✿。联合资信保留对评级结果予以调整ღღღ★✿、更新ღღღ★✿、终止与撤销的权利ღღღ★✿。

　　八ღღღ★✿、本报告所列示的主体评级及相关债券或证券的跟踪评级结果ღღღ★✿，不得用于其他债券或证券的发行活动ღღღ★✿。

　　社融规模超预期扩张ღღღ★✿，信贷结构有所好转ღღღ★✿，但居 发展关系密切凯发K8国际娱乐官网ღღღ★✿，是国家战略的重点推进方向凯发K8国际娱乐官网ღღღ★✿。根民融资需求仍偏弱ღღღ★✿，同时企业债券融资节奏同 据《2022年城市轨道交通运营数据速报》ღღღ★✿，截至比有所放缓ღღღ★✿。利率方面ღღღ★✿，资金利率中枢显著抬 2022年底ღღღ★✿，31个省（自治区ღღღ★✿、直辖市）和新疆升ღღღ★✿，流动性总体偏紧ღღღ★✿；债券市场融资成本有所上 生产建设兵团共有53个城市开通运营城市轨道升ღღღ★✿。 交通线

　　展望未来ღღღ★✿，宏观政策将进一步推动投资和 年均有所增长ღღღ★✿。在投资预期持续增长的同时ღღღ★✿，国消费增长ღღღ★✿，同时积极扩大就业ღღღ★✿，促进房地产市场 家对城市轨道交通降低能耗ღღღ★✿、绿色低碳的节能稳健发展ღღღ★✿。而在美欧紧缩货币政策ღღღ★✿、地缘政治冲 减排目标更为明确和迫切ღღღ★✿。

　　毛利率方面ღღღ★✿，2022年ღღღ★✿，公司综合毛利率同 公司物料采购种类较多ღღღ★✿，主要包括机柜ღღღ★✿、体机ღღღ★✿、比有所提高ღღღ★✿。具体来看ღღღ★✿，2022年ღღღ★✿，公司铁路业 管理机和模板箱等ღღღ★✿，根据下游订单情况确定具务毛利率提高 1.61个百分点ღღღ★✿，城市轨道交通业 体采购品种性爱博客ღღღ★✿，故采购品种与采购量均有较大波务毛利率提高 6.55个百分点ღღღ★✿，主要系公司在执 动ღღღ★✿。

　　行项目和新签订项目的质量提升所致ღღღ★✿。 采购金额方面ღღღ★✿，2022年ღღღ★✿，公司采购总金额为受境内外业务因受所在行业特点ღღღ★✿、气候和 12.17亿元ღღღ★✿，同比有所下降ღღღ★✿，公司部分项目周期传统节日等因素影响ღღღ★✿，公司每年第一季度收入 较长ღღღ★✿，项目采购和收入确认未发生在同年ღღღ★✿。供应规模均相对较小ღღღ★✿，且占全年收入的比例较低ღღღ★✿。 商集中度方面ღღღ★✿，2022年ღღღ★✿，公司向前五大供应商采2023年1－3月ღღღ★✿，公司营业总收入为3.25亿元ღღღ★✿，同 购金额为1.60亿元ღღღ★✿，占年度采购总额的比例为比增长11.54%ღღღ★✿；利润总额为0.15亿元ღღღ★✿，同比由亏 13.26%ღღღ★✿，采购集中度同比下降0.52个百分点ღღღ★✿，仍损转为盈利ღღღ★✿。 处于较低水平ღღღ★✿。

　　截至 2022年底ღღღ★✿，铁路板块在执行订单金额 德联邦铁路集团和德国各地方政府的城市轨道较上年底减少 6.92%ღღღ★✿，主要系德国 RPS铁路板 交通建设运营集团ღღღ★✿。

　　块新增订单额较 2021年减少所致ღღღ★✿；城市轨道交 从客户集中度来看ღღღ★✿，2022年性爱博客ღღღ★✿，公司对前五通板块在执行订单金额较上年底增长 31.10%ღღღ★✿， 大客户销售额为 9.03亿元ღღღ★✿，占年度销售总额比主要系德国 RPS城市轨道交通新增订单额较 例为 47.19%ღღღ★✿，客户集中度同比提高 3.48个百分2021年增加所致ღღღ★✿；综上ღღღ★✿，公司合计在执行订单 点性爱博客ღღღ★✿，客户集中度仍较高ღღღ★✿。从销售区域看ღღღ★✿，2022年ღღღ★✿，金额较上年底增长1.93%ღღღ★✿。截至2023年3月底ღღღ★✿， 公司销售区域仍以境外为主ღღღ★✿，境外收入同比下公司在执行订单金额为 41.24亿元ღღღ★✿，较上年底增 降 4.96%ღღღ★✿，主要系 RPS部分项目执行周期有所长 8.27%ღღღ★✿，公司在执行订单充足ღღღ★✿，对未来经营收 延长未能按期完工确认收入所致ღღღ★✿。

　　2022年ღღღ★✿，公司销售模式及结算方式均无变 RPSღღღ★✿，主要业务为接触网系统和供电系统ღღღ★✿。截至化ღღღ★✿，销售收入仍以境外收入为主ღღღ★✿；公司下游客 2022年底ღღღ★✿，RPS注册资本 300.00万欧元ღღღ★✿，资产户较为稳定ღღღ★✿，集中度较高ღღღ★✿。 总额 10.41亿元ღღღ★✿，净资产 4.99亿元ღღღ★✿，净利润 0.412022年ღღღ★✿，公司整体销售方式以及结算方式 亿元ღღღ★✿。RPS的主要资产和日常管理均在德国ღღღ★✿，均无变化ღღღ★✿。公司产品销售仍为直销方式ღღღ★✿，获取合 经营实体存续并在其原管理团队下运营ღღღ★✿，年度同订单的主要形式是参与项目招标ღღღ★✿；项目建设 销售计划由 RPS董事会根据招标计划进行部署ღღღ★✿，的收款周期相对较长ღღღ★✿，大约在 2~3年ღღღ★✿。公司产 具体投标由管理层组织实施ღღღ★✿。子公司 RPS经营品主要应用于轨道交通领域ღღღ★✿，项目建设的投资 稳健ღღღ★✿，2022年ღღღ★✿，RPS新增订单 2.05亿欧元ღღღ★✿，RPS周期较长ღღღ★✿，其一般由铁路局专设项目部或工程 接触网业务市场占有率为 42%ღღღ★✿，供电板块业务承包单位负责项目建设与管理ღღღ★✿。 交流供电部分市场占有率为 29%ღღღ★✿，供电板块业从客户结构来看ღღღ★✿，2022年ღღღ★✿，公司客户结构 务直流供电部分市场占有率为 21%ღღღ★✿。截至 2022较稳定ღღღ★✿，国内客户主要为中国铁路各地方局集 年底ღღღ★✿，RPS签订有两个重大销售合同ღღღ★✿，合同总团有限公司（原铁路局）和各地城铁公司的专设 金额共计 7.15亿元ღღღ★✿。2022年ღღღ★✿，RPS通过与德联项目部以及包括中铁电气化局ღღღ★✿、中铁建电气化 邦铁路沟通和运用原材料价格调整模式以及加局等在内的工程总承包单位ღღღ★✿；国外客户主要为 强供应链管理等途径ღღღ★✿，控制了原材料成本ღღღ★✿，主营

　　截至2022年底ღღღ★✿，公司流动负债较上年底增 债务占 9.35%ღღღ★✿，以短期债务为主ღღღ★✿。从债务指标来长8.27%ღღღ★✿，主要系公司短期借款和一年内到期的 看凯发K8国际娱乐官网ღღღ★✿，截至 2022年底ღღღ★✿，公司资产负债率ღღღ★✿、全部债非流动负债所致ღღღ★✿。 务资本化比率和长期债务资本化比率分别为

　　截至2022年底ღღღ★✿，公司短期借款较上年底增 46.01%ღღღ★✿、18.54%和 2.08%ღღღ★✿，较上年底分别下降长83.60%凯发K8国际娱乐官网ღღღ★✿，主要系公司新增保证借款所致ღღღ★✿；短 2.54个百分点ღღღ★✿、0.19个百分点和6.88个百分点ღღღ★✿。

　　（0.38亿元）和质押借款（0.16亿元）构成ღღღ★✿。 截至 2023年 3月底凯发K8国际娱乐官网ღღღ★✿，公司全部债务 3.35亿截至2022年底ღღღ★✿，公司应付账款较上年底下 元ღღღ★✿，较上年底下降 6.11%ღღღ★✿，主要系公司偿还短期降13.69%ღღღ★✿，主要系材料采购款减少所致ღღღ★✿。 借款所致ღღღ★✿。债务结构方面ღღღ★✿，短期债务占 82.34%ღღღ★✿，截至2022年底ღღღ★✿，公司应付职工薪酬较上年 长期债务占 17.66%ღღღ★✿，仍以短期债务为主ღღღ★✿。从债底增长10.05%ღღღ★✿，主要系公司人员有所增加所致ღღღ★✿。 务指标来看ღღღ★✿，截至 2023年 3月底ღღღ★✿，公司资产负截至2022年底ღღღ★✿，公司其他应付款较上年底 债率和全部债务资本化比率分别为 43.50%和下降5.68%ღღღ★✿，主要系公司预提工程风险准备金有 17.19%ღღღ★✿，较上年底分别下降 2.51个百分点ღღღ★✿、1.35所下降所致ღღღ★✿。 个百分点ღღღ★✿；长期债务资本化比率为 3.54%ღღღ★✿，较上

　　盈利指标方面ღღღ★✿，2022年凯发K8国际娱乐官网ღღღ★✿，因公司利润总额增 金流入量同比增长42.46 %ღღღ★✿，主要系取得借款增加ღღღ★✿，公司总资本收益率和净资产收益率分别同 加所致ღღღ★✿；筹资活动现金流出同比下降10.34%ღღღ★✿，比提高0.97个百分点和1.11个百分点凯发K8国际娱乐官网ღღღ★✿。 主要系公司偿还债务所致ღღღ★✿；公司筹资活动现金2023年1－3月ღღღ★✿，公司营业总收入同比增长 同比由净流出转为净流入ღღღ★✿。凯发k8国际app下载ღღღ★✿，凯发k8国际首页登录ღღღ★✿，凯发电气ღღღ★✿，凯发k8国际首页登录ღღღ★✿。凯发k8一触即发ღღღ★✿！